共话金融发展新生态中泰证券中证金牛私募大赛助力行业高质量发展

2023年5月25日，为支持私募基金行业的发展壮大,构建积极健康的金融投资生态，中泰证券和中证金牛于全国人大会议中心联合主办了“2023金融新生态发展论坛暨中泰证券中证金牛私募大赛典礼”。

多方位助力私募成长

中泰证券总经理冯艺东在致辞演讲中介绍了中泰证券服务实体经济高质量发展的实践。他表示，“当前随着我国经济运行稳步向好，股票发行实行全面注册制，居民财务管理需求日益多元化，市场对私募机构的创新、研究、投资等方面都提出了更高的要求，中泰证券今年继续举办第三届私募大赛，一方面是希望通过搭建专业的资产配置、资金对接平台，挖掘孵化培育一批优秀的私募机构，进一步提升私募基金规范运作水平，助力私募基金行业高质量发展。另一方面，也希望强化机构投资者与私募管理人的资源共享和优势互补，与优秀私募基金共同打造互利互赢的新局面，共同促进资本市场健康发展。”

中泰证券总经理冯艺东致辞

中证金牛董事长吴志坚在致辞中讲道:2023年金融改革政策的主要方向是健全和完善资本市场和金融服务体系，推进资管行业的创新和转型升级。在这样的宏观背景下，中证金牛更要做创新应用的“助推器”、资管行业升级转型的“调节器”、活跃市场主体的“催化剂”和互惠合作的“粘合剂”。他表示，“无论是中证金牛还是行业内各方机构，都必须要承担起更大的责任，不断提升自身的实力和影响力，并积极创新，为行业和自身发展，做出更多的努力”。

中证金牛董事长吴志坚致辞

大咖云集 深度交流

中国社科院副院长、学部委员高培勇发表《当前宏观经济形势的几个问题》主题演讲，他指出，当今世界实体经济与金融高度融合，面对百年未有之大变局带来的诸多挑战，产业界和金融界需协力推进产融合作，构建适配产业变革的金融知识体系和路径。“牢牢把握高质量发展首要任务”是4月23日国务院举行第一次专题学习的时候所使用的主题，以这个主题作为指导方向，2023年经济的发展方向就是坚持量的合理增长和质的有效提升。

高培勇表示，我们要特别关注在当前宏观经济运行当中的一些热点现象，比如拼经济。站在2023年，拼经济要突出一个新字。也就是说，拼经济要“走新路，理念、思想、战略要立足于高质量发展阶段，重复建设是不能要的，高耗能、高排放、低水平是要坚决防止的”。他认为，第二个值得关注的现象是宏观调控，把握宏观调控的导向要根据高质量发展的要求。第三个现象是政策，宏观政策扩张对于推动经济运行整体好转、拼经济，确实有效，但希望通过宏观政策的扩张来解决所有的经济问题，既不合时宜，也没有那么有效，特别是对于解决结构性的问题和体制性的问题，改革才是根本之策。

中国社科院副院长、学部委员高培勇演讲

随后，中泰证券首席经济学家、研究院执行院长、机构委主任李迅雷以“中国经济转型与中特估的空间”为题进行了分享。他说，“我们现在所处的阶段非常特殊:一方面，整个传统经济增长的动能在慢慢地衰退，新的动能在慢慢地形成，而我们正处于动能转换之间。消费重振需要成熟的机制、居民收入的增长，而这些过程还是需要时间。另外一方面，经济无法避免周期性问题，而最大的周期是人口周期，人口老龄化的加速，生育率的下降，这两个因素叠加在一起，问题就十分严峻了，而这也是所有的国家都要面临的问题”。

他认为，中特估背后的逻辑就是经济需要转型，经济转型就必须推进改革，触动利益格局。改革收入分配机制需要时间，但不能因为利益摩擦太大就不推进改革，核心是增加居民收入，尤其是中低收入者的收入增长需要加快，即扩大中等收入人群比重。

李迅雷称，国有经济在我国经济体制内占重要作用，其对高质量发展的引领作用明显。在盘活央企优质资产、助推央企做大做强的思路之下，首先要增加资本市场对央企的价值认同，从而引领社会资本对央企的价值认同。

提及对中特估体系趋势的展望，李迅雷认为市场前期阶段关注央企，后期应该关注民营企业，并且要关系到地方国企。

中泰证券首席经济学家、研究院执行院长、机构委主任李迅雷演讲

群贤毕至 思维碰撞

圆桌论坛一由清华大学全球证券市场研究院首席科学家徐之恺主持。交叉信息核心技术研究院常务副院长林常乐、万家基金管理有限公司总经理助理乔亮、粤开证券资产管理部总经理助理王晶、中信信托多策略一部私募研究员梁超和华润信托资管部高级投资经理杨婧雅，就“新生态下的资产配置与基金评价”这一话题进行了讨论。

林常乐对机构资产配置在复杂的宏观和市场环境下面临的挑战做出了解读，他认为稳定的收益率不能从单只产品上追求，需要从资产配置上追求，这样才能把更多的资金跟资产匹配。

乔亮认为投资者教育是行业的重点工作之一，投资者需要适应从刚兑高收益到接受风险投资的转变，如何让资方理解资产配置和原来刚兑绝对收益的差别是整个行业需要共同努力的方向。

王晶称，FOF作为资产配置非常重要的工具具有天然的属性优势，这种优势体现在FOF显著的分散化特征上。FOF机构可以通过对全市场基金的覆盖研究、筛选、动态跟踪和观察、动态化评估进行优选，一系列的工作是为投资人实现解决投资痛点。

杨婧雅分享了信托行业近年对私募配置的变化和思考，她认为，非标资产在居民资产配置中的作用一定会被标品逐渐替代，在FOF管理人筛选上，信托主观上有自身的资源禀赋，同时量化以及其他另类策略上非常依赖合作伙伴，包括这几年发展很多的归因模型也是其合作伙伴。

梁超分享了信托考虑、评价私募基金采用的方法和切入点、目的的差异性，他指出，FOF跟TOF目标客户有一定区别，信托客户更喜欢偏稳健、偏可预期的收益状态；TOF业务开展过程中对风险控制要比FOF严，TOF业务更多希望实现相对可预期的收益；TOF业务更加集中在偏大厂策略，以及可预期范围内的规模以上管理人更多一些，而传统FOF类业务对于特质或者新兴管理人选择更偏重。

圆桌论坛一《新生态下的资产配置与基金评价》

圆桌论坛二由中泰期货金融机构发展部副总经理刘沐青主持，中泰资管组合投资部副总经理陈静思、稳博投资创始人郑耀、平方和投资创始人吕杰勇和皓兴科技创始人朱郑铂，一同就“私募基金发展新机遇”这一主题进行了交流。

陈静思认为，从FOF管理人来看，一个私募基金在行业里做到牛市业绩保持前列、熊市可以把回撤控制比较好的话，被选择的概率就会比较大；私募基金需要做全自己产品线，通过差异化策略发行给客户不同的产品。

关于私募行业应用算法交易的现状、痛点和趋势，朱郑铂称，越来越多的私募尤其是量化私募开始注重算法交易的应用，痛点是因为大家刚开始接触，所以还没有最佳执行的概念；未来算法交易会越来越多广泛地被投资人所认可和使用。

郑耀称，私募基金行业越来越“卷”，量化私募不应该把自己的方法论框定在一个固定范围内，需要做出面向未来更加有效的策略。行业内卷带来的一个情况是，由于投研过程中需要经济效益，所以要把所有细节做到极致。

吕杰勇认为，策略要做好还是从历史视角、长期视角看，首先有收益率，其次有稳定性，稳定性不是说几个月的稳定性，起码应该看一年或者很多年的周期上的稳定性，这样更难能可贵。还有很重要的维度就是容量，同样一个策略如果容量更大，也是考验一个管理人自身的业务能力。

圆桌论坛二《私募基金发展新机遇》