商业银行年内发行“二永债”2566亿元成本较高等原因致发行规模同比下滑1

近日，工商银行、光大银行等多家商业银行陆续发布公告称，已在银行间债券市场成功发行规模不等的二级资本债。

据记者梳理，今年以来截至4月17日，已有20家商业银行在银行间债券市场发行2566亿元的“二永债”，其中，二级资本债2472亿元，占比高达96%。不过，年内商业银行“二永债”的发行规模同比下滑13%。

今年以来，受银行业净利增速下行等因素影响，商业银行内源性补充资本能力有所削弱，外源性资本补充需求较强，缘何今年“补血”规模不增反降？对此，中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，今年年初债券市场仍受到2022年末赎回潮的余波影响，债券发行成本稍高且存在一定的发行难度，部分商业银行把“二永债”发行计划延后，导致一季度发行进度缓慢。

4家国有大行是发债主力

充足的资本金是商业银行稳健经营的基础。商业银行补充资本有两种方式:一是内源性，如利润转增等；二是外源性，如发行股票、二级资本债、永续债等。不同方式的资本补充效果不同，其中，“二永债”是外源性“补血”最为常见的方式。

从今年看，截至4月17日，上述20家商业银行合计发行“二永债”达2566亿元，其中二级资本债占比超过九成，永续债占比不到一成。机构分布方面，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行合计发行2050亿元，均为二级资本债，占比高达79.9%。

按期限，上述4家国有大行发行的二级资本债均分为两个品种:一是“5年+5年”的固定利率债券，可在第5年末赎回；二是“10年+5年”的固定利率债券，可在第10年末赎回。整体来看，国有大行更偏爱发行“5年+5年”品种，如工商银行4月12日发行的550亿元二级资本债中，“5年+5年”的规模达350亿元。

中小银行则普遍采用二级资本债、永续债两种方式补充资本，其中二级资本债期限多为“5年+5年”，永续债多为“5年+N年”，两类债券均在第5年末设有赎回权。

值得注意的是，中小银行“二永债”发债成本普遍较高，如上述20家商业银行中，15家城商行、农商行发行的“二永债”票面利率介于4.4%至6%，而国有大行则均低于或等于3.6%。

从商业银行新发行“二永债”整体增速看，去年末银行理财市场出现赎回潮，银行理财机构迫于负债端赎回压力，抛售期限较长的“二永债”以回笼资金，二级市场压力传导至一级市场，导致今年以来“二永债”发行成本有所上升，发行难度提升。数据显示，今年以来截至4月17日，“二永债”发行规模同比降13%。

“从2023年全年视角看，随着债市企稳，‘二永债’发行难度下降，发行规模会逐渐修复，预计与2022年体量相当。”明明表示。

中小银行资本补充压力依然较大

2023年，不同类型的商业银行资本补充压力各异。

明明表示，从资本充足率来看，目前大部分银行距离监管要求的底线均有一定的“安全垫”，后续更重要的任务在于满足TLAC要求，可以重点关注TLAC债券今年发行情况。

尽管大部分银行拥有“安全垫”，不过一些中小银行依然面临增资压力。数据显示，2022年，部分城农商行等中小上市银行资本充足率出现较大幅度的同比下滑，最高下滑3.27个百分点。

此外，今年以来，多家农商行不赎回二级资本债也影响了市场配置中小银行“二永债”的积极性。明明表示，目前出现不赎回的基本都是小型银行，案例已超过50家，虽然并不超预期且对市场的新增扰动已经不大，但需要警惕中型甚至大型银行不赎回风险，目前有个别“技术性不赎回”案例，对市场造成一定扰动，若出现真不赎回案例，或将抬升银行资本债估值利差，并制约发行。

从经营层面来看，中小银行补充资本的压力也较大。邮储银行研究员娄飞鹏对《证券日报》记者表示，商业银行加大信贷投放需要消耗资本金，这意味着银行面临较大资本补充压力，对不同类型银行而言，中小银行资本补充压力相对更大，需要通过外源方式补充资本金。