初信贷集中投放MLF集中到期等情况

1． 货币市场资金面:

上周央行公开市场共有10000亿元资金到期，全周累计进行了500亿元逆回购，另外12月15日央行开展5000亿元1年期MLF操作，上周央行净回笼资金4500亿元，本周公开市场共有500亿元资金到期。

资金面表现方面，上周资金面平衡，隔夜回购利率小幅上涨截至周末，DR001，DR007，DR014，DR1M分别为1.84%，2.11%，2.17%，2.79%，较12月10日收盘分别变动3.8bp，—2.68bp，—0.39bp，7.05bp回购交易方面，上周银行间质押式回购日均量为5.40万亿元，日均量较上上周小幅增加0.02万亿元

2． 现券市场:

同业存单:上周1M 存单收益率延续上行21bp至2.7%，两周累计上行70bp，3个月存单收益率上行9bp至2.60%，1年期存单收益率上行4bp至2.72%存单市场波动体现出对于跨年资金面情况的担忧

利率债: 上周发行国债2062亿，政金债1050亿，地方债2334亿，上周地方债发行放量以及利率债到期量减少导致利率债净供给大幅上升。

二级市场方面，上周中央经济工作会议释放稳增长信号，美联储FOMC会议大幅转鹰，从而驱使长端利率小幅上行具体而言，中央经济工作会议释放的稳增长信号被市场充分解读，政策发力预期下债市小幅调整，当天210009上行1.5bp周二，市场情绪出现回暖，可能是提前交易周三的MLF降息，当天210009下行1.4bp周三，MLF利率持平，操作量符合市场预期，11月经济数据偏弱但对债市提振有限，当天210009上行0.9bp周四，隔夜美联储如期加速taper，点阵图给出2022年加息三次的指引，标志美联储大幅转鹰，当天210009上行1.25bp周五消息面平静，债市全天窄幅震荡，210009持平于前一交易日上周十年国债活跃券210009累计上行2.25bp，十年国开活跃券210210累计上行0.25bp从利差看，国债10—1利差收窄4bp至53bp，国开10—1利差收窄6bp至66bp，短端上行幅度大于长端，曲线呈现熊平的状态

信用债:信用债共发行2801.27亿元，周环下降0.06%，净融资364.49亿元，周环比下降37.01%二级市场方面，产业债，城投债收益率均有涨有跌具体来看，AAA产业债1Y上行1.51BP至2.76%，3Y下行0.77bp至3.0111%，5Y下行1.58bp至3.3386%，AAA城投债1Y下行0.91bp至2.7453%，3Y下行2.44bp至3.0068%，5Y下行1.98bp至3.3627%

3． 可转债:

上周中证转债指数上涨0.18%，表现优于权益市场其中，超高平价券涨幅均值为0.26%，表现差于中平价券，优于低平价券高评级券的涨幅均值为0.68%，表现优于中评级券，低评级券转债估值方面，截止周五市场转股溢价率为25.98%，分位值为90.23%，处于2018年至今较高水平

上周排名 转债简称 正股简称 行业 上周涨幅 最新价格 转股溢价率

1 博杰转债 博杰股份 机械设备 29.05% 129.1 40.12%

2 白电转债 白云电器 电气设备 17.38% 150.1 14.48%

3 湖广转债 湖北广电 传媒 15.69% 121.6 16.79%

4 海兰转债 海兰信 国防军工 13.57% 268.9 3.17%

5 华锋转债 华锋股份 有色金属 12.13% 192.8 3.67%

6 中矿转债 中矿资源 有色金属 —11.99% 439.5 4.41%

7 靖远转债 靖远煤电 采掘 11.77% 130.2 11.65%

8 伟20转债 伟明环保 公用事业 11.72% 170.2 —1.11%

9 帝尔转债 帝尔激光 机械设备 11.45% 160.6 28.05%

10 同和转债 同和药业 医药生物 9.68% 150.0 5.58%

4． 市场热点:

日前，央行公开市场开展5000亿元1年期MLF和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.95%，2.20%当日到期MLF9500亿，降准释放长期资金约1.2万亿，净回笼MLF4500亿，净释放流动性7500亿央行没有对MLF利率进行调整，对于MLF进行缩量续作，基本符合市场预期

初信贷集中投放，MLF集中到期等情况。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，央行选择等量对冲，主要是因为11月资金面扰动因素大，公开市场操作工具到期量和专项债发行量大，央行完全对冲，确保市场流动性保持合理充裕，央行呵护资金面态度明显；同时，有助于稳定市场对流动性平稳预期。。

日前，国家统计局发布11月经济数据生产端看，11月工业增加值同比增长3.8%，略高于Wind一致预期的3.7%，两年复合增长5.4%，环比小幅走高0.2个百分点投资端看，1—11月固定资产投资累计同比5.2%，低于Wind一致预期的5.3%，两年复合增长3.9%，季调环比增长0.19%消费端看，11月社会消费品零售总额同比3.9%，高于Wind一致预期的3.6%，两年复合增速为4.4%，环比降低0.2个百分点实际社零同比增长0.5%，两年复合增速为3.3%，环比持平11月全国城镇调查失业率5%，其中16—24岁和25—59岁人口调查失业率分别为14.3%，4.3%

11月份工业与服务业生产增速继续边际回升，主要原因在于供给约束的改善当前出口与制造业是经济的主要支撑力，但预计景气度正接近顶部，地产下行还未看到拐点，消费复苏短期也面临疫情，就业与财富收缩三重压力基建投资也边际降低，预计明年实现反转整体来看，当前供给冲击正在过去，但需求扩张仍有压力，在中央经济工作会议稳经济的基调下，仍需要通过推出一系列政策支持经济发展

日前，美联储公布12月FOMC会议决议美联储宣布加快Taper，每月缩债规模由150亿提高到300亿，将于2022年3月结束购债Taper提速落地后，货币政策关注点开始转向何时实现充分就业与何时加息点阵图中预期2022—2024年分别加息3，3，2次，略快于彭博一致预期

本次FOMC会议来看，美联储鹰派立场更加明显，不排除提前加息通过加速Taper，向市场传达美联储开始正视通胀，并将采取措施抑制通胀，为未来可能的加息操作留出更多的灵活性如果2022年上半年美国经济持续修复，有一定概率在明年6月进行首次加息，至于是否加息三次，需观察就业市场恢复情况美联储加息提前预期下，或将对人民银行明年上半年推出宽松货币政策的时间窗口进一步进行压缩

总体来看，当前稳经济仍面临一定的困难，需要相关经济政策进行支持财政加大支出，融资成本降低值得期待

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