博时基金魏凤春：A股维持震荡周期和消费风格相对占优

中证800股债性价比已从今年2月初的历史低点修复至过去5年均值，A股整体依然是震荡市市场短期约束在以新能源车为代表的赛道交易过热，对应赚钱效应波动加大板块中期表现由基本面趋势决定，中报高增速的新能源车/半导体/次高端白酒中期依然占优，组合中CRO和免税也维持一定基础配置此外，中报和中观验证高景气的竣工链和化工农化可作为调仓选择方向

展望本周，宏观方面，美国经济动能继续向服务切换，就业而非通胀是美联储当前关注点，国内二季度当季GDP增速较一季度两年平均增速有所改善，6月产需两端整体维持韧性，经济慢慢从K型分化走向弱均衡，降准的影响边际减弱，市场宽松预期较强，MLF缩量平价对预期有影响，等待20号LPR操作和政治局会议信号。

产业方面，科技行业景气仍强，产业利好政策频出，短期受到降息预期暂时落空的影响，对利空信号敏感度放大本周高频景气方面，周期类价格分化明显，其中钢铁，煤炭和有色继续反弹，消费类品种中，汽车家电走强，部分纺服化工品种强势，科技类偏弱，光伏产业链价格全线回落，新能源电池维持高位

资产方面，宽流动性继续支撑市场风险偏好处于高位，A股小幅上涨，短期市场风格分化演绎和交易情绪较为极致，整个市场的波动有所放大，周期和消费风格相对占优。

具体来看，A股方面，中证800股债性价比已从今年2月初的历史低点修复至过去5年均值，A股整体依然是震荡市市场短期约束在以新能源车为代表的赛道交易过热，对应赚钱效应波动加大板块中期表现由基本面趋势决定，中报高增速的新能源车/半导体/次高端白酒中期依然占优，组合中CRO和免税也维持一定基础配置此外，中报和中观验证高景气的竣工链和化工农化可作为调仓选择方向

港股方面，当前反垄断叠加中概监管趋严对互联网龙头的压制尚未出清，但港股新经济板块的长期投资价值仍在，近期科技/医疗/消费板块情绪与资金面有回暖迹象，可考虑随估值性价比凸显逐步布局。

债券方面，增长动能放缓，通胀筑顶，利率债的胜率在提高降准带来政策预期稳定预期的加强，但不宜过度乐观，2.8支撑位恐难以突破，利率债整体标配信用债边际上受益政策预期改善，城投债监管趋严，信用分化将加剧，警惕过度的信用下沉，考虑到信用出清压力，信用债仍建议中低配，个券挖掘强于整体逻辑转债重点关注新能源中上游，半导体，汽车，大众消费，化工龙头结构性活跃机会

原油方面，Q3海外强势复苏带来的原油需求持续旺盛，尤其是美欧发达国家群体免疫后通航重启，将进一步推升原油需求当前OPEC处于缓慢增产的通道上，OPEC内部分歧加大以及美国页岩油增产将进一步扩大原油供给，油价继续高位震荡，波动加大

黄金方面，短期联储对美国经济修复还将保持观望，美债，美元盘整，黄金震荡美联储大概率于Q3后期开始讨论QE减量，届时实际利率作为推升美国长债利率的主要动力快速向转正进发，黄金可能出现大幅下挫